誰是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的第一巨頭？
對(duì)于理性的金融精英來說，量化的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是最好的論據(jù)和答案，因?yàn)榘⒗锖万v訊都是上市公司，這個(gè)問題的解決就變的更加容易了。
在阿里系，最重要的兩大板塊，一個(gè)是上市公司阿里巴巴集團(tuán)，一個(gè)是未上市的螞蟻金服，而騰訊系則主要集中在上市公司手里。
現(xiàn)在就讓我們來縱向和橫向?qū)Ρ认拢降?8歲的騰訊，和17歲的阿里是如何勝負(fù)翻騰的。其中橫向業(yè)績對(duì)比，用的是阿里2017財(cái)年第二季度(2016年7月1日至9月30日)的財(cái)報(bào)，而騰訊的財(cái)報(bào)則是2016年第二季度財(cái)報(bào)(4月1日至6月30日)。
一，市值：3200億 VS 2465億
再也沒有比市值更簡單粗暴的上市公司量化指標(biāo)了。
目前，美國上市的阿里巴巴集團(tuán)的市值為2440億左右，而根據(jù)當(dāng)前匯率簡單計(jì)算，港股公司騰訊市值為2465億美金。
是的，看起來阿里的市值要和騰訊差不多，不過，要看整個(gè)阿里系，就不能忽略中國估值最高的未上市公司螞蟻金服。
未上市的螞蟻金服，無市值，只能看估值，上月底，外媒援引法國里昂證券駐香港電信與互聯(lián)網(wǎng)研究部門負(fù)責(zé)人梁向奕的研究稱，螞蟻金服的估值約在750億美元，而其中的核心是支付寶估值500億美元。
兩者簡單相加，阿里系的最大兩個(gè)板塊合計(jì)市值高達(dá)3200億，超越了騰訊。當(dāng)然，阿里的估值中已經(jīng)包含了螞蟻金服的價(jià)值，因此，兩者重合部分應(yīng)予削減。不過，由于螞蟻金服經(jīng)過數(shù)輪融資，目前阿里集團(tuán)占比不可知。
其實(shí)，早在2014年9月，阿里上市時(shí)，阿里的市值就達(dá)到了2300億美金，彼時(shí)，這一市值超越了騰訊和百度之和。
最近兩年多，阿里業(yè)績一直快速增長，市值卻沒有同步提升。
其實(shí)也不用奇怪，無論是華爾街的投資大鱷、香港維多利亞港灣的金融精英們，有時(shí)候?qū)ヂ?lián)網(wǎng)公司的了解，要比他們?cè)诜治龉緯r(shí)的振振有詞要少的多，他們對(duì)短期業(yè)績的苛求，要大于對(duì)長遠(yuǎn)利益的展望。
就連華爾街集體膜拜的投資界“男神”巴菲特，也因?yàn)閷?duì)于互聯(lián)網(wǎng)不了解，而對(duì)所有的互聯(lián)網(wǎng)公司股票敬而遠(yuǎn)之，也許是受了巴菲特的潛在影響吧，整個(gè)華爾街幾乎一向低估互聯(lián)網(wǎng)公司，不僅有中概股公司阿里，也有美國本土公司臉書和谷歌等等。
比如，都在昨晚發(fā)布財(cái)報(bào)的臉書和阿里，其業(yè)績預(yù)期就雙雙被華爾街低估了。
二，營收、利潤、現(xiàn)金流
再來看看營收和利潤吧，畢竟，不賺錢的公司是不道德的。
從營收上來說，阿里和騰訊的營業(yè)收入基本持平。
先看收入，阿里集團(tuán)收入同比增長55%，達(dá)342.92億元人民幣，而騰訊總收入為人民幣 356.91 億元，比去年同期增長 52%，營收騰訊稍高，增速阿里略微領(lǐng)先，基本上處于同一數(shù)量級(jí)。
再看利潤，通常來說，美國上市公司和港股上市公司的核算方法也不同。
在美國等成熟的資本市場，EBITA(息稅折舊及攤銷前利潤)是更重要的因素，因?yàn)椋珽BIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力，可以使投資者評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本，這樣方便投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察比對(duì)同類公司的業(yè)績。
第二季度，阿里的EBITA同比增長42%至145.93億元。
而在大陸和港股，更看重凈利潤。第二季度，騰訊的凈利潤增長 32%達(dá)到了107.37億元。
其實(shí)，縱向?qū)Ρ葍杉夜镜臓I收和利潤更有趣，我引用網(wǎng)絡(luò)上的一張現(xiàn)成對(duì)比圖，比較如下：
從財(cái)報(bào)看“二馬”的王者對(duì)決，不夠國際化的騰訊還能在利潤上反超嗎？
從上圖可以看出，前幾年，阿里的營收一直被騰訊秒殺，只是兩者的收入利潤差距一直在縮小。
最有趣的其實(shí)是利潤，在騰訊收入凈利潤高達(dá)52億的2009年，阿里2010財(cái)年(2009年4月1日-2010年3月30日)還虧損了5億元，但是其后五年，阿里的利潤增長率一直秒殺騰訊，終于在2015財(cái)年，超越了老對(duì)手騰訊。
其實(shí)也不奇怪，對(duì)于做C端生意的社交游戲巨頭騰訊來說，社交用戶的增長基本是自發(fā)驅(qū)動(dòng)型的，在這個(gè)基礎(chǔ)上，游戲娛樂賺的都是省心省力的快錢，所以騰訊早早盈利，而馬化騰自從1998年創(chuàng)業(yè)至今，一直還算得上順利。
比起騰訊，阿里跌宕起伏的發(fā)展歷程，就和馬云的創(chuàng)業(yè)史一樣，磨難重重。阿里做電商，需要搭建物流、支付、信息流等種種基礎(chǔ)設(shè)施，需要調(diào)動(dòng)多方買家、賣家、物流等多方力量，投入高，回報(bào)慢，背后之艱辛，不親自參與自難體會(huì)。但是一旦所有的基礎(chǔ)設(shè)施搭建后，共享共贏機(jī)制理順，業(yè)務(wù)鏈條厘清，形成勢(shì)能，就會(huì)厚積薄發(fā)，開始躺著賺錢，所以利潤暴漲并不奇怪。
華爾街的金融精英們癡迷上市公司的利潤，但是，對(duì)于著眼長遠(yuǎn)發(fā)展的公司來說，現(xiàn)金流在某種程度上更重要，良好的現(xiàn)金流就像一條河渠，尤其對(duì)于需要出手買買買、不斷并購新業(yè)務(wù)，同時(shí)還要給創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷輸血的阿里和騰訊來說，這一點(diǎn)相當(dāng)重要。
阿里本季度的自由現(xiàn)金流高達(dá)139元人民幣，而騰訊第二季度的自由現(xiàn)金流為 97.48 億元。有了充沛的現(xiàn)金流，阿里就可以四處投資圈地，搭建護(hù)城河，也可以輸血支撐創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，比如阿里云1年降價(jià)17次，大打價(jià)格漲，背后當(dāng)然因?yàn)榧瘓F(tuán)公司有錢。
如今，中國互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山，幾乎都被騰訊和阿里染指了。
三，移動(dòng)端布局和下一代收入引擎
頗為有趣的是，過去被阿里津津樂道的GMV，并沒有在此次財(cái)報(bào)中公布，這也是上市至今，阿里首次未在財(cái)報(bào)中公布GMV數(shù)據(jù)。早在6月份，馬云對(duì)外表示阿里之后發(fā)布的季度財(cái)報(bào)中，將不再公布 GMV 這個(gè)電商的重要指標(biāo)數(shù)字，這背后其實(shí)是阿里去電商化的開始。
為什么要去電商化?其實(shí)是主營業(yè)務(wù)增速的放緩，無論是交易額、還是活躍用戶增速，對(duì)于騰訊和阿里都是如此。
那么接下來要看的，其實(shí)是其后續(xù)營收利潤引擎有沒有跟上。主要是兩大考量，第一，移動(dòng)端業(yè)務(wù)占比，第二創(chuàng)新業(yè)務(wù)增量。
先看移動(dòng)端。
對(duì)于騰訊來說，微信就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的門票，第二季度，微信和WeChat的合并月活躍用戶達(dá)到8.06億，同比增34%，從活躍用戶上來說，騰訊系完勝。
再來看阿里的移動(dòng)端用戶，二季度中國零售平臺(tái)移動(dòng)月度活躍用戶增至4.5億，較上季度凈增2300萬戶，同比增長30%;不過，與騰訊的移動(dòng)端用戶占比，阿里的用戶，是天然帶著真金白銀的交易用戶，離商業(yè)變現(xiàn)更近，因此，絕對(duì)的用戶數(shù)量雖然很重要，但是只考量這一個(gè)指標(biāo)并不全面。
更重要的指標(biāo)，其實(shí)是移動(dòng)端的商業(yè)變現(xiàn)能力。根據(jù)阿里財(cái)報(bào)，移動(dòng)端目前對(duì)公司中國零售平臺(tái)銷售額的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到78%，并且增長非常強(qiáng)勁。而馬化騰則透露，騰訊大部份流量及約80%的收入產(chǎn)生自移動(dòng)平臺(tái)。
因此，從這個(gè)維度考量，騰訊和阿里，都算拿到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的船票。
再看創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局。如果說馬化騰是頂尖的產(chǎn)品經(jīng)理，能夠打造完美的產(chǎn)品，那么馬云就是頂尖的戰(zhàn)略家，善于運(yùn)籌帷幄。
馬云曾說過，“阿里的第一大板塊——電商，做得還不錯(cuò)。2017~2019將輪到互聯(lián)網(wǎng)金融(螞蟻金服)上舞臺(tái)。到了2019~2021年，阿里云將扮演主角。2021年~2024年，菜鳥將挑主頭，接下去是跨境貿(mào)易。”這三大板塊，在馬云的計(jì)劃中，都必須在2024年前完成。
這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，有的基于電商，比如菜鳥和跨境貿(mào)易，有的完全獨(dú)立于電商業(yè)務(wù)，比如阿里云。從這個(gè)維度來說，目前阿里的后續(xù)業(yè)務(wù)布局相當(dāng)清晰。
四，國際化
再來看看國際化吧。阿里和騰訊的國際化，都是兩條路徑，第一，集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)的國際化。第二，買買買，全球投資并購。
在內(nèi)部業(yè)務(wù)的國際化布局上，阿里業(yè)務(wù)幾乎秒殺騰訊系。
國際化是阿里上市后的三大業(yè)務(wù)重點(diǎn)，速賣通在俄羅斯和拉美地區(qū)表現(xiàn)出色，阿里在今年上半年投資10億美金控股了東南亞最大的電商Lazada，也投資了印度的“淘寶”。
10月20日，2016年天貓雙11在香港正式啟動(dòng)，支付寶和天貓聯(lián)合宣布，支付寶已經(jīng)形成了“全球收全球付”的能力，可以為全球200多個(gè)國家和地區(qū)的用戶提供服務(wù)，支持18種貨幣結(jié)算。今年雙11，全球用戶都可以通過支付寶在天貓、淘寶或阿里速賣通上買買買。而阿里云也在國際化，目前阿里云已經(jīng)超過谷歌云，僅次于亞馬遜的aws和微軟的云計(jì)算。就在幾天前，螞蟻金服又聯(lián)合泰國首富，準(zhǔn)備打造泰國版支付寶。
而截止到去年年底，菜鳥已經(jīng)與全球范圍內(nèi)50家左右的知名國際物流企業(yè)成為合作伙伴，運(yùn)送能力覆蓋全球224個(gè)國家和地區(qū)，根據(jù)馬云的計(jì)劃，未來目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)一地發(fā)貨，中國24小時(shí)、全球72小時(shí)送貨必達(dá)。
因此，阿里上市兩年多，國際化還是成功的。
其實(shí)，微信也早就開始了國際化探索，但是在全球市場，微信的國際版WeChat，卻被一家只有五六十名技術(shù)員工的WhatsApp給碾壓了。
目前，微信在全球社交榜上，只在中國和澳門地區(qū)排名第一，而WhatsApp卻在全球100多個(gè)國家的社交榜上排名第一，所以后者的社交地位基本上是不可撼動(dòng)的。
前段，我曾采訪過馬化騰特別推崇的硅谷互聯(lián)網(wǎng)思想家、《認(rèn)知盈余》作者克萊•舍基，他最近兩年在中國上海生活，下載了微信，但是他仍然保留了WhatsApp，因?yàn)樗趪獾呐笥褌儯苌儆腥擞梦⑿呕蛘遅eChat。
由于社交的網(wǎng)絡(luò)化屬性，人們對(duì)社交軟件的選擇具有被動(dòng)性——如果你的社交圈在微信，你不可能再換一個(gè)全新的社交軟件，所以目前來看，WhatsApp在全球市場的優(yōu)勢(shì)，微信基本沒有再撼動(dòng)的可能，因此，可以說，騰訊主營業(yè)務(wù)的全球化之路，已經(jīng)只剩下一條，那就是通過海外并購?fù)顿Y，落地全球化業(yè)務(wù)。
還有一個(gè)國際化的軟性指標(biāo)，其實(shí)是看比較馬云和馬化騰的全球影響力，這一點(diǎn)上，英語老師出身的馬云，可是在政商兩界，分分鐘秒殺低調(diào)的技術(shù)男馬化騰，當(dāng)然馬云的全球社交，一部分也是為了阿里的全球化拓展。
馬云的小伙伴真是遍布全球，擔(dān)任聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議青年創(chuàng)業(yè)和小企業(yè)特別顧問、和奧巴馬白宮談笑風(fēng)生、和卡梅倫合影擺個(gè)剪刀手、獻(xiàn)計(jì)普京在俄羅斯發(fā)展電商、在阿里總部會(huì)見個(gè)王子元首總統(tǒng)總理，都是so easy 。總之，馬云已經(jīng)變成了全球化的杰克·馬，而馬化騰依然是馬化騰。
不可否認(rèn)，騰訊和阿里不僅是中國頂尖，也是全球一流的互聯(lián)網(wǎng)公司，他們站在了中國互聯(lián)網(wǎng)的大風(fēng)口上，時(shí)運(yùn)與實(shí)力集于一身，都有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)只是可以量化的現(xiàn)在，關(guān)于未來，你更看好誰呢?(本文首發(fā)鈦媒體)
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